周励谦

华福证券首席战略官兼研究所所长。有近16年卖方研究经验，9年研究所所长管理经验，曾连获新财富通信行业最佳分析师第一名，三获水晶球通信行业最佳分析师第一名，曾任复旦大学经济学院兼职教授、上海交通大学上海高级金融学院企业指导老师。

【资料图】

证券行业卖方分析师在外人看来是一个充满光环的职业。但光环之下，其实需要高度的自律和悟性、超常的勤奋与韧劲。

转眼间，我研究生毕业已有24年，从事证券行业卖方研究也近16年，也有幸见证了中国资本市场的跨越式发展。

产业出身的我，从跨行卖方研究并最终顺利转行，这其中既有个人的努力，更离不开时代的机遇，我想最重要的还是选择了一条适合自己的赛道。

而立之前初入职场，中兴通讯八年筑基

1999年，研究生毕业的我加入中兴通讯，一干就是八年多。在这八年多的时间里，我从事过研究开发、技术支持、市场策划、对外合作，做过事业部驻北京首席代表、策划部部长、3G市场总监，同时也积累了较为丰富的业务经验。中兴通讯创始人侯为贵先生提出的“互相尊重”、“诚信第一”、“激情第一”等，至今仍是我奉为圭臬的工作准则。

不畏难、拼到底、把每一件事情做好，是我对工作的要求。八年多来，最让我难忘的是2005年，这一年是中兴通讯国际化战略的全面推进年，公司计划组织欧洲十国WCDMA展，试图通过3G等当时新兴技术打开国际市场，指定由我来担任此次巡展的主策划。当时，巡展困难重重，一方面竞争本就激烈的欧洲通讯市场，一直对中国企业和“Made in China”产品带有偏见；另一方面，巡展的通信设备需要海运到欧洲，潮湿的海洋环境极易导致设备受潮，从而影响了正常使用。我与参展团队一起做了十几版预案，把各种可能出现的情况都一一罗列并做好应对策略，公司也为参展团队组建了最强工程师队伍，确保在异国展出最佳效果。最终，功夫不负有心人，十国巡展的圆满落幕，极大提升了中兴通讯在欧洲市场的知名度和WCDMA产品的品牌形象，也培养了我不畏困难、拼搏到底的职业精神。

我在中兴通讯工作期间所取得的成绩，离不开当年老领导叶卫民先生的赏识与栽培，在此我表示衷心感谢！

挑战人生产业转型，卖方研究初尝胜果

2007年，我做了一个大胆的决定，从通信行业转行到证券行业，成为一名卖方分析师。34岁“高龄”的我，尝试切换赛道，选择做一名“研究小白”，这在许多人看来都是不可理解的事情。对我来说，思维模式需要紧急转换，财务基础需要快速夯实，估值方法需要从头学起等，这些又是一系列高难度系数的挑战。对卖方分析师岗位的热爱，让我坚定了产业转型必须成功的信念。

勤奋是追梦的天梯。我在光大证券做分析师期间，早上5:30起床，每天工作12个小时以上，遇到财报季更是经常加班到凌晨一两点甚至三四点。我记得加班最晚的一次是2008年1月，在黄山开年度策略会期间，写完报告已经清晨5点多，而当天上午9点还要在大会上继续做行业年度报告，但我并不觉得辛苦。不停地调研、写报告、路演、打电话……这样的连轴转，成为我工作的常态。在中兴通讯期间积累的产业经验，让我对通信行业和公司有着更加深入的认知；再加上自身的不懈努力，以及客户、领导和同事们的鼓励与帮助，使得我迅速成长。转行仅一年多时间，我便获得了2008年水晶球通信行业最佳分析师第一名、新财富通信行业最佳分析师第三名。这是市场对我研究能力的初步认可，也愈发坚定了我从事卖方研究的信念。

2009年，对我而言是多重压力叠加的一年。2008年底，我岳父罹患癌症，又正值我太太怀孕，我需要边工作边抽时间照顾岳父。随着岳父病情的好转，我以为工作可以回归正常，但太太5月不幸小产，9月又突发疾病住院手术，棘手的事情接二连三。我顶着巨大的压力，在照顾好家庭之外，紧密跟踪市场和行业热点，抓紧一切时间做研究，熬夜写报告，积极服务客户。非比寻常的努力付出，市场给予了我更高的褒奖，我于当年同时获得新财富及水晶球两项评选通信行业最佳分析师第一名，并于2010年蝉联新财富通信行业第一名。

这些荣誉的取得，有我个人的努力，更离不开良师益友的指导和帮助，借此机会特别要向老领导杨赤忠先生、何媛媛女士表达我最真挚的感谢！

四十不惑转换角色，西南证券实践管理

新岗位、新角色、新挑战。2014年7月，我离开光大证券，就任西南证券研究发展中心总经理。全面负责管理一家研究所，这对我来说又是一次全新的挑战。面对竞争日益激烈的卖方研究市场，如何带领研究发展中心突出重围，成为摆在我面前最大的难题。为此，我探索出了解题“三招”。

第一招是带好研究团队。此前西南证券研究所的同事没有从事过卖方研究，基本只做内部服务，我把自己定义为教练兼领队的角色。我从专业角度指导分析师如何做卖方研究、服务机构客户，通过商业模式、盈利预测、估值方法等方面对分析师展开系统性的培训，协助分析师拜访上市公司，在系列调研中积累实操经验。如2018年初，我与研究所分析师一同拜访厦门某上市公司的董事长，通过深入交流，并在调研后进一步分析，我们判断该上市公司价值存在明显低估，预测市值有望从40亿涨到至少200亿，结果该公司在后续两年不到的时间里市值甚至涨到了400多亿。

第二招是优化内部管理。我们坚持以最透明的考核制度、最及时的分配制度、最讲感情的团队氛围，制定差异化的激励约束条件，来充分调动分析师和销售经理工作的积极性。常有客户和同行称赞西南证券的分析师勤勉专业、研究扎实，我想这应该与我们所做的一系列大胆的探索和实践分不开。

第三招是拓展研究服务内容。面对产业资本广阔的市场空间，我们提出要为上市企业和拟上市企业做好战略咨询。这其中包括产业动态发展、商业模式创新、上下游产业链整合，以及同行投融资信息等的跟踪，并探索从二级市场股票定价逐步向一级市场广义资产定价方向发展。我与研究所分析师一同拜访企业，为企业量身定做咨询方案，帮助解决痛点，发现新成长曲线，在获得企业认可与信任的同时，自然也就增强了我们公司与经济实体的黏性。

通过不断优化，持续精进研究服务，西南证券逐步在卖方市场有了一席之地，从而被评选为业内进步最快的研究所之一。

在此，我也特别感谢老领导侯曦蒙女士给予我在西南证券工作期间的大力支持！

回首我在光大和西南期间的经历，最令我欣慰和自豪的不是我个人的成就，而是发掘和培养了不少年轻人。现在他们当中或是基金经理，或是同行研究所的负责人、首席分析师，也有不乏知名上市公司的高管。我发现他们都有一个共同的特点，就是勤奋。我常和团队里的年轻人说：卖方研究非常市场化，向来人才辈出，大家都有着极好的教育背景和较高的聪明才智，但几年后能和他人拉开差距更多依靠的是心气、悟性、勤奋和韧劲，做好以上四点就能脱颖而出。这其实也是我从业十六年工作经验的总结。

天命之年继往开来，保持激情重新出发

2022年初，承蒙华福证券领导的信任，我加盟华福证券，担任公司首席战略官兼研究所所长。华福证券是全国首批设立的证券公司，福建省属国有金融企业，闽系文化特色鲜明，拼搏精神植根于公司血脉之中。经过近年来的快速发展，华福证券集团化经营和全国化布局不断深入，综合实力和品牌影响力稳步提升。公司在证监会的券商分类评价和投教工作评级均获A，国家级投教基地连续五年获“优秀”评级，2021年公司净资产收益率排名全行业第一，发展潜力巨大。

2022年华福证券重点发力卖方研究业务，公司对研究所的发展寄予厚望，并给予充分支持。考虑到券商分析师工作时间长、强度高、节奏快、压力大等特点，公司力所能及地给研究所提供良好的办公场所、用餐条件和活动空间。公司领导亲自选址，选取租用了位于临黄浦江20层1800多平方米的研究所办公场地，并将面向江景最好的工位留给奋斗在一线的分析师。公司食堂为员工提供可口的一日三餐，健身房常年对员工开放，公司外面是浦东22公里的东岸滨江步行绿道，便于员工工作之余锻炼休憩。

在研究所内部，我和研究所管理层借鉴了过去的成功经验，研究制定了更科学的管理制度。在对分析师的管理上，提出4覆盖1跟踪、753等工作要求。研究所依据分析师成熟度的不同，开展分类管理模式：对成熟分析师采用授权模式，给予充分的尊重和信任；对普通分析师采用合作模式，给予足够的帮助和支持；对初级分析师和实习生采用指导模式，通过标准化培养体系和带教老师言传身教，让新人尽快掌握专业知识和职场技能。

文化认同是最根本的认同。公司提倡的“敢拼会赢”、“想都是问题，做才有答案”、“日事日毕，善做善成”等文化理念深深激励着每一个干事创业的员工。越来越多拥有相同文化价值观、充满干事创业激情的同事陆续加入华福证券研究所，研究所开户数和佣金数快速增长，目前已基本实现头部公募机构和保险资管的成功开户，市场影响力和知名度逐渐提升。上下同欲者胜，同舟共济者赢。相信未来在大家的齐心协力下，华福证券研究所将在资本市场大有可为。

行年五十而知四十九年非。伴随着党的二十大胜利召开，新时代的中国迈入了以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的新征程。当前，世界百年未有之大变局加速演进，新一轮科技革命和产业革命深入发展，中国金融体制改革进一步深化，中国资本市场改革也将大踏步推进。在大潮奔涌的今天，我将保持乐于学习的初心，在卖方研究领域继续拼搏奋斗，不辜负时代的机遇和公司的期望。同时，我也期待能有更多的年轻人找到属于自己的赛道，开创出波澜壮阔的精彩人生之路！

关键词：